国境を越える人民元業務の自由貿易区は「包囲を拡大する」

上海自由貿易試験区が設立されてから7ヶ月以上が経って、一歩ずつの転換と成長が世界の注目を集めています。5月14日、上海銀監局は貿易区銀行の監督管理新政を発表し、上海自由貿易区金融監督管理改革の実質的な進展と見なされた。

「これまで、自由貿易区金融の改革、革新、金融開放は着実に進められてきました。でも、これは「ドラマ」です。まだ終わっていません。上海市の屠光紹常務副市長は5月14日、中国・上海市の屠光紹副市長を通じて、貿易地区の「第二四半期」を通じて、間もなく出発する新しい改革を表現しました。

5月12日と13日、中国銀監会の協力のもと、本紙は貿易地区に対して深いインタビュー調査を行い、上海自由貿易区の7ヶ月間の効果を読者に展示し、新政を一つ一つ理解することを目的としています。今回発売された一連の報道は、調査のための文字表示である。

最近、銀行監会は複数の銀行の上海自由貿易区支店を視察します。複数の銀行の自由貿易区の支店が許可を得て人民元の海外借入業務を展開するにつれて、自由貿易試験区の企業は国外の人民元資金の使用需要に対して集中的に釈放し、海外の人民元資金の還流速度が速くなり、今年に入ってから、国内外の人民元借款の利差が縮小されています。将来は人民元の使用拡大に伴い、世界各地で複数の人民元国際市場を形成することも人民元国際化の目標方向である。

一つの国が経済大国になりたいなら、その貨幣も多くの人に受け入れられるべきです。ドイツ銀行グローバル貿易融資部の人民元決済商品管理アジア太平洋地区の呉文傑総裁によると、中国人は「中国の夢」にますます近づいているようです。

「人民元クロスボーダー貿易決済が試行から全面的に開放されるのを見てとても嬉しいです。ヨーロッパも人民元の清算センターを設立します。この進展は人民元の国際貿易と投資に大きな利益があります。」呉文傑は興奮して記者に語った。

呉文傑をさらに喜ばせたのは、今年2月21日に、中央銀行が上海市自貿易区で発表した人民元クロスボーダー業務拡大に関する通知で、人民元クロスボーダーローン、人民元双方向資金プールなどの細則が着地し、銀行に実際に人民元クロスボーダー業務を開始させたことである。

5月13日、記者は中国銀監会組織のメディア訪問団に従って上海の自貿易区に現地取材に入りました。記者の知るところによると、今年4月までに、貿易試験区からすでにクロスボーダー人民元の海外借入26件が発生し、合計45億元になりました。双方向人民元資金プール業務参加銀行は12社あり、全部で46億元の収支があります。クロスボーダー人民元の決済額は460億元を超えます。

全国の金融改革の「試験田」として、28平方キロメートルの上海自由貿易試験区（以下、「自由貿易区」という）には重すぎる「荷物」が積まれています。「3ヶ月が長すぎて、朝夕を争うだけ」――ここ3ヶ月が過ぎました。人民元海外の借金業務の発展状況はどうですか？業務の実際の発展過程では、どのような革新的なケースがありますか？外資銀行は自由貿易区の「東風」に乗りますか？貿易地区の口座システムはいつ着地できますか？

　　金額が小さいと大きな意味があります

今年2月、中国人民銀行上海本部は「上海市支払機構によるクロスボーダー人民元支払業務実施に関する意見」と「中国（上海）自由貿易試験区の人民元クロスボーダー使用拡大に関する通知」の二つの金融細則を発表した。今回の細則が到着したのは人民元の海外借入金が貿易地区で全面的に水門を開くということです。

その前に、外資企業だけが商務部門の認可された投資差動範囲で人民元の外債を借りることができます。中国資本企業は外債を借りるには関連部門の審査認可を経なければなりません。

私たちは低コスト資金のサポートが必要です。香港の人民元ローンの利率は4%から5%しかなくて、大陸の6%の利率よりずっと安いです。この部分の借金は園区の建設と装備製造業に使われます。企業は最大の受益者です。」上海自由貿易区連合発展有限公司の取締役社長の翁巍さんは記者に言いました。この企業は細則が着地した当日に、幸運にも中行上海市支店と協力して、上海の対外貿易地区の主体建設を支持するために使う越境人民元貸付業務になりました。

同様に細則が着地した日には、国有集団区内の流通センターを手配して、最初の単1億元の海外からの借金を完成させた中国工商銀行（60398、株）が、このほどまた同社の「プラス」を獲得した。「このより大きな金額の人民元海外借入業務の申請を承認した後、1.7億元の人民元を追加しました。現在、工商銀行アジア、ヨーロッパなど多くの海外機構を通じて、2.7億元の海外借入金を累計発行しました。」中国工商銀行の自貿易区支店長の周宏さんは記者に紹介しました。

当該国有グループ区内の流通センターの関連責任者によると、この海外借入金は実際に会社の300万元近くの融資コストを削減した。

これまでの経験から見ると、より多くの国内企業の海外借入は内保外貸付、あるいは内保外貸付のような形で行われています。「内保」とは国内企業が境内の支店に保証状の発行を申請し、境内支店から融資性保証書を発行して岸センターに送ります。自貿易区で人民元クロスボーダー使用細則が着地してから、銀行も海外銀行から直接国内企業に信用貸付を与えるモデルを模索しています。

「海外の金融機関の国内企業に対する理解は中国資本の銀行や地元の銀行に及ばないです。しかし、貿易区の概念が出てから、海外の金融機関と地元銀行が絶えず交流して、区内企業の借り入れに対する意向が以前より強くなりました。同時に、区内企業も外に出て行きたいです。特に上場企業は財務諸表が非常に透明で、海外の金融機関は比較的公開された情報を得ることができます。」上記の流通センターの関係者は記者に伝えました。

浦発銀行上海支店の関連責任者は記者団に対し、海外業務の開拓に力を入れる企業にとって、グループ内部のクロスボーダー人民元双資金池管理業務を展開することは、国内の親会社の資金を使って海外投資企業の経営を支持し、新設された海外企業の現地融資難を避けることができると述べました。

浦発銀行は最近、中国貿易区の金融サービス方案v 3.0を発表しました。国境を越えた人民元の海外借入業務を通じて、貿易区内の企業は海外から人民元の資金を借りることができます。それによって効果的にその融資コストを低減します。借入限度額については、区内の一般企業は払込資本の1倍に基づき計算し、借入期限は1年（含む）以上とする。銀行は浦発銀行の香港支店との連動を通じて、企業により全面的な金融サービスを提供することができます。

上海銀行の陳力平支店長は記者のために実際の例を挙げました。最近、上海銀行は海外銀行に連絡しています。海外高橋（600648、株）保税区開発株式有限公司にクロスボーダー人民元ローンを提供します。上海商業貯蓄銀行株式会社と上海商業銀行、上海銀行（香港）有限公司は海外で銀団を結成し、人民元3000万元を共同出資します。

「すでに提携が成立しました。私たちはより多くの支援を提供し、域内企業に対する海外金融機関の理解を深めます。これは一つの進歩であり、貿易区の発展以来の実質的な変化であり、企業の将来は区内の銀行に限らず、海外に直接融資を行うように協力します。陳力平は、この業務は金額は大きくないが、意味は大きいと考えています。

　　外資銀行が助成する

外資銀行は中国資本銀行に比べて規模において優勢を持たず、銀行監会の年次報告によると、2013年の中国外資銀行業機構の総資産は銀行業金融機関の総資産の比率をわずか2%程度占めた。しかし、業界では、外資銀行は自分の業務の特色を利用して、貿易地区の金融改革の「きっかけ」をつかむことができると広く言われています。

4月22日までに、累計20社の外資銀行は関係部門に貿易地区の支店建設計画を提出しました。その中の10社はすでに営業許可を得ました。上記の10の銀行はすべて中国貿易区に支店を設けています。営業エリアは外高橋保税区で、他の10の銀行は積極的に建設準備しています。

花旗の中国の副総裁の裴奕根から見れば、以前は貸借対照表、利差及び規模をガイドにした市場競争は実は外資銀行が得意としたのではなく、今は自貿易区を通じて、このようなモデルはリスク管理、中間業務と財務管理に転向しています。「それを踏まえて、外資銀行の強みを活かすことができます。例えば、企業が海外や国内の金融市場と海外市場を結ぶ際に、海外市場での強みや製品サービスの強みは、海外の主要金融センターでのサービスの長期的な経験を通じて、差別化、経営の集中化ができます。これは対外資本にとってチャンスです。

HSBC中国上海支店長の邱運平氏は記者の取材にも同じ観点を持っています。外資銀行は業務戦略にもっと焦点を当てるべきで、積極的に自貿易区の一連の政策の着地にフォローし、長期にわたりサービスを提供してきた多国籍企業の経験を生かして、差異化のサービスを提供するべきだと思います。

外資銀行の「先導者」として、シティ中国、HSBC中国の二つの業務は全世界をカバーする大型外資銀行で、現金管理と決済サービス、クロスボーダー貿易融資、クロスボーダー資本市場金融サービスに位置付けられています。その中で、特にサービスエリア内の企業でグループ内の越境双方向人民元資金プール業務を展開することができます。

その特別な意味は、その前に越境する資金の流動は必ず用途証明を提供しなければならないが、今は原因がなくてもいいです。企業は自分の必要に応じて資金を調達し、異なる利率、為替レートによって資金を手配します。

「2004年からクロスボーダー人民元双方向資金プール業務を始めました。その時は主に多国籍企業にサービスを提供しています。これらの企業はより直接的で効果的で集中的な資金管理モデルを獲得したいからです。今は貿易区政策をきっかけに、10年間のクロスボーダー人民元業務経験を発揮しています。ペ・ソン氏は。

今年1月17日、シティバンク（中国）有限公司（花旗中国）は羅氏中国と連携し、上海自由貿易試験区で初めて全自動クロスボーダー人民元双方向資金プールを設立したと発表しました。

自動転送は私達の全世界の資金プラットフォームの支持に基づいています。ちょうどシティグローバル現金管理は一二十年になりました。今は比較的順調に人民元貨幣に加入しています。シティ中国の自貿易区支店長の張暁萌氏は記者団に対し、「これまで中国は多くの多国籍企業にとって、相対的に隔離された管理範囲であった。人民元の国境を越えた流動には多くの政策制限があり、中国の資金を世界的に計画した範囲に組み入れる企業が多かった。例えば海外で注文する需要がある企業は、国内の資金を利用して海外の運営をサポートすることができ、全体の財務コストが大幅に下がる」と語った。

　　域内外の利害関係が狭い。

今年2月に人民元のクロスボーダー使用細則が導入された後、各銀行は続々とクロスボーダー人民元の借入業務を開始し、銀行のサービス企業に香港に行って人民元の借り入れを「激増」させた。

報道関係者によると、貿易区企業が香港で人民元を借りる資金は、香港全体の人民元ローンの3分の1をすぐに占めます。貿易区企業が香港で貸与する人民元資金の増加に伴い、域内外の人民元貸付業務の黒字も縮小している。

記者の知るところによると、最近半年間、香港を含む海外市場で人民元の貸出金利は上昇し続け、4.5%前後に達しています。しかし、この利率のレベルは現在の国内の6%から7%のローン利率と比べて、やはり一定の魅力があります。

現在、海外の人民元ローンの利率は4.5%です。上がってきました。晨訊科技集団財務総監の程海清氏によると、現在の影響はそれほど大きくないという。4.5%の貸出金利は国内の融資にとっても魅力的です。

海外市場で人民元の金利が上昇した理由について、浦発銀行の上海自貿易区支店長の王新浩氏は記者団に対し、「過去の人民元は一方通行で、人民元は貿易項目を通じて海外に卑下した後、海外市場で人民元の資金使用需要が限られており、需要が資金の市場価格を決定したため、海外市場で人民元の金利が低い。人民元の還流メカニズムが形成されると、人民元の使用チャネルが増加し、徐々に海外と国内の利益差が大きくなることはない。

2014年1月末現在、香港の人民元預金と預金証の残高はそれぞれ8934億元と1921億元で、合計は10855億元である。ANZ銀行の最近の報告によると、香港の人民元ローンと預金の割合は7：1です。

このため、複数の銀行関係者によると、海外の人民元の貯蓄は生きていく概念だという。以前、投資可能な人民元の資産が足りないと制限されていましたが、海外で人民元の受け入れ度に影響を受けました。一旦越境人民元の借金業務が開始された後、上海自由貿易区企業は海外の人民元資金の使用需要を釈放し、膨大な需要が資金の使用価格に影響を与えました。これは海外の人民元資金の還流速度を絶えずに加速させ、還流メカニズムが成型された後、域内外の利差は近くなります。

「自由貿易区の観点から言えば、流動性の価格は境界外の双方の相対的な均衡のある価格を形成する」中国銀行上海支店国際決算部の張欣園総経理はインタビューに応じて、こう述べました。

上海農業商業銀行の自貿易区支店の季蓉副総裁は、海外市場の人民元ローン業務のシェアが増えれば、監督管理部門に関連する規範性の要求があるかもしれないと予測している。同時に、この業務の形成に影響を与える可能性もある。「私たちの今の経験から言えば、3ヶ月から4ヶ月が必要です。2ヶ月は比較的早いです。」

しかし、業界関係者によると、貿易試験区の企業の越境借入の影響で、現在海外人民元の利率が上昇していることは、海外人民元の資金プールの量がまだ少ないことを反映しているため、海外市場の利率の変動が目立っています。

　　貿易地区の口座から漸近する

4月11日の今週、中央銀行の周小川総裁と国務院の汪洋副総理は相次いで上海自由貿易試験区を調査しました。調査によると、自由貿易口座システムは、第二四半期に正式に発売される見込みです。

「私たちも銀行も早く着地し、自由貿易試験区が想定する投融資の利便化に制度的な措置をもたらすことを期待しています。」上海自由貿易試験区の管理委員会財政と金融局の張紅局長は記者の取材に対し、「自由貿易口座体系」は分帳管理、岸自由、双方向通信、有限浸透の核心を体現していると述べました。

最近、記者が参加した11の自貿易区支店座談会では、複数の銀行の自貿易区支店長も次から次へと「熱い」と述べています。中央銀行の自貿易区口座体系の詳細な着地を期待しています。その中の一部の銀行も何回かのテストを受けましたが、中央銀行から詳細な「スケジュール」を受け取っていません。

浦発銀行上海自由貿易試験区支店の王建新副総裁によると、独立採算の自己貿易区口座体系分帳計算ユニットを作ることをめぐって、浦発はすでに4回のテストに参加し、シミュレーションラインで二線管理を開放する環境下でテストを行っている。上海銀行の自己貿易試験区支店長の陳力平氏も明らかにしたところによると、上海銀行は現在、自貿易区の業務に対する会計処理ユニット管理のトップレベルの設計を完成しており、自由貿易口座システムに基づくシステム開発もほぼ完了しており、現在テスト中です。

中央銀行でのテストの重点については、庭を広げる具体的な詳細は明らかにしにくいが、中央銀行の懸念点は主にリスクコントロールであり、金融改革政策は「成熟した一つ、着地した一つ」を要求している。「実は私達の銀行にとって、より健康的な市場の下で業務を行うことを希望しています。多くの単数または少ない単数業務を行うのは第二です。」

中国農業銀行自貿試験区支店の張耀星副総裁も、システム検収の面で、リスクマネジメント中央銀行の関心の焦点です。このため、テスト銀行は業務を行う時に、適時に監督管理部門に業務情報を報告し、監督管理部門の事前と業務中のコントロールに便利であることを要求します。

現在、中央銀行が打ち出した人民元海外の借金、資金プール、そして集中的な収支は、実際にはすべて貿易の便利化の経常項目に帰することであり、これは中央銀行がまず経常項目を全面的に開放し、後の資本プロジェクトの開放による挑戦を迎えることを意味する。王建新氏は記者に対し、将来の具体的な方法はまず口座全体を国外に開放してから有効に境内に浸透すると予測しています。具体的にいつ発売されるかは、中央銀行の手配を見ます。

このため、復旦大学金融研究センターの孫立堅・経済学院副院長は記者の取材に対し、「自由貿易地域では、企業法人が人民元の自由両替を自由に行うことができる。資本が大幅に回復すると、資本市場と実体経済に衝撃を与え、逆に人民元の資本プロジェクト全体の開放プロセスに影響を与える。

「実は、これは国内金融改革の最大の難点です」孫立堅氏は、鋭敏な資金にとって、一つの地域が開放されたら、全国が開放されることになると考えています。後から見れば、政策決定層は資本項目下の開放を推進する過程で、為替レート、金利市場化と外部資本流動の衝撃をよりよく均衡させる必要がある。