A 주가강강: 작년에 앙모의 올해 재신으로 기대었다

2015년상장회사흑자 증속은 사실 하락한 것이며 비경성 손상을 공제하고 총체의 적자 면은 대폭 상승했다.2015년 상반기 주식시장이 대폭 상승한 것은 중앙은행의 연속적인 금리 인하에 의존하는 데 의존하는 것은 기업융자 융자 융자를 해결하기 위한 문제이기도 하지만 경제 탈실적 추세를 더욱 강화했다.이에 따라 2015년의 짧은 소시장은 물소'라고 불리는 주식시장의 거품이다.올해 재정지출이 이처럼 크다는 것은 재정적자가 GDP 의 비중이 3% 에 불과하고, 즉 재정적자 2조18억 원이냐? 올해부터 중앙정부에서 지방정부의 부채 규모로 볼 수 있는 것으로 보인다.

지난해 하반기 A 주가 대폭 하락한 요인 중 하나는 달러 가식 예기 (달러) 가 10원대 (元) 로 인한 지속적인 평가 하락이 예상되는 것으로 기억된다.지난해 8월 말과 올해 초 두 차례의 환율이 하락하면서 A 주가 크게 하락했을 뿐만 아니라 유럽과 미국 주식시장까지 폭락하면서 당시 중앙은행이 주식시장과 하락과 중국 환율과 무관함을 반복적으로 강조했다.지난해 12월 미 연축의 이자가 증가하면서 A 주에도 반탄이 나타나 부츠의 낙지로 해석됐다.다음 달 미 연방예금 이자와 화살표는 내년에도 연속될 것으로 예상된다. A 주 실제 상위 평가 하락과 금리가 높은 이중 이공으로 올라갈 것으로 보인다.그렇다면 이 배경 아래 A 주가 강한 이유는 무엇일까?

A 주식 강세: 작년에 앙모, 올해는 재신 덕분이다.

주식시장의 추세에 영향을 주는 요인은 이율 수준, 이익 증가, 자금 흐름, 그리고 대표 감독층 태도의 주식 공급 규모 등이 많다.미국 연방예금 이자는 A 주식에 불리한 것이며, 이자가 증가하여 자금 외류, 본폐의 평가 압력이 커지고, 금리가 수동적으로 높아지므로 유동성과 이율이라는 두 방향에서 A 주식에 이공으로 구성된다.하지만 A 주가 주세를 결정하는 요인이 많거나 다른 요인이 주식시장에 대한 영향력이 더 크다.

그렇다면 다른 요소는 어떤 것들이 포함될까? 우선 감독층의 태도를 대표하는 신주 발행 규모가 대폭 낮아졌으며, 올 상반기 IPO 규모는 800여 억여 억여 억여 억에 달하고 있다.중국 주식시장의 주요 거래자는 산호로 IPO 에 민감해 재융자에 민감하기 때문에 IPO 리듬의 둔화, 전약성 신흥판은 더 이상 언급하지 않는 등, 관리층의 배당의 용의를 구현할 수 있어 주식시장의 공급 관계에 유리하다.

2016년 주식시장은 달러화 이자 금리 상행의 불리한 상황에서 낮아지면서 가장 해명력이 있는 이유는 기업의 기본 개선, 이익 상승이다.그렇다면 영리 반등의 배후 원인은 무엇일까? 중국 경제주기성의 견저가 반등한 것일까? 아직 낙관적이지 않은 것으로, 각 대매자 연구기관들이 2017년 GDP 의 속도를 높이는 보편적 예측은 2016년보다 낮고 거시적인 기본면은 근본적으로 호전되지 않았고 중시와 미시적 면에서 기업의 이익 개선은 올해 재정지출과 관련이 있는 것 같다.

예를 들어 올해 용차 판매량이 크게 증가하면서, 3분기 속도가 13%에 이르는 가장 중요한 원인은 지난해 10월 1일부터 소량승용차에 대한 차량 구입세를 반액 징수하는 것이다.물론 세수 혜택은 재정 발력의 한 형식일 뿐 재정 발력은 대폭 지출을 늘리는 방식이다. 올해 10개월간 기건투자의 동기 대비 20% 가까이 가깝다. 부동산과 제조업의 투자가 속도를 높여 재정이 기건투자에 대한 지출이 전무하다는 것을 설명한다.현재 각 대도시들은 모두 지하철을 건설하고 있으며, 고속, 공항 등 철공기 사업은 모두 중앙과 지방재정의 거대한 투입으로 지지하고 있다.또 지난 10월 국기업은 고정자산 중 투자가 20% 를 넘어섰고, 국기업은 정부 신용을 배서하고, 지렛대를 안정적으로 성장시키는 데 기여했다.

보통재정 적자일반적인 공공 예산과 정부성 예산 중 적자 합계라는 사실상 협의재정적자일 뿐이다.중앙예산 안정 조정 기금과 예년 침전재정자금의 다른 처리 방법과 지방정부가 특정 채권을 발행하는 자금을 수입으로 계산하는 등 국제통행기준과 차이를 보이고 있다.지방정부가 예년에 남긴 결재 자금을 사용한 것과 관련해 과거 연분이 누적된 것은 당기 재정수입이 아니라 이들 예금 자금을 정부 지출에 쓰여 적자의 융자 항목에 돌려야 한다.또 정부 성기금 예산에서는 지방정부가 특기 채권을 발행하는 자금을 수입으로 주고받으며 다른 정부 채권을 발행한 자금을 적자 융자 항목으로 보완하는 것도 기본적인 논리에 부합되지 않는다.

이 외에도 지방정부의 산업이 펀드, PPPP 중 국가출자 부분 등을 광의적자로 볼 수 있고 국가발개위원회는 국가개발은행과 농업발전은행을 통해 장기적인 건설채권을 발행하고 전항 기금을 세우고 인프라 건설에 투입되는 것은 사실상 광의적자로 봐야 한다.요컨대 관구경 통계 재정적자 통계는 현재 공식 통계 적자 수준을 넘어 2016년 재정적자율은 대략 5 -6%로 추정된다.부동산 폭발은 주민들의 지렛대, 매출액의 대폭 증가로 투자가 증가하여 증가했다.그러므로 2016년 경제가 지속적으로 반락하지 않은 이유는 정부, 국기업과 주민이 함께 지렛대를 하는 것이다.

재정의 발력은 2015년부터 시작됐다. 2014년 실제 재정적자가 예산적자보다 낮고, 그러므로 재정정책은 명의로 적극적이고, 2015년 실질적인 재정적자는 우리의 입맛에 따라 3.4%, 2.4%를 넘어선 공식 구경은 긍정적이다. 2016년 적극적인 재정정책은'홍수의 힘'으로 형용할 수 있다.실제 재정지출이 이처럼 커서, 정부와 공기업과 주민 부채단의 대폭 확장은 자산단의 대폭 팽창에 대한 자산팽창 중 일부는 기업 이윤의 확장으로 올해 기업의 이윤이 상승하는 주요 원인으로 구성된다.

물론 기업의 이윤 상승과 중앙은행의 공헌은 올해 3분기 금리 수준의 지속적인 하행이며 중앙은행통화 완화 정책의 결과로 기업의 재무비용이 현저히 떨어지게 되고, 그 중 가장 득득득은 국기업이 얻은 자금 성금이 상대적으로 저렴하여 금리 변화에 더욱 민감하다.

내년: 전체 스트레스 증가, 일부 기회 여전히 남아 있다

대세는 힐러리나 트럼프, 어떤 TPP, 무슨 이탈리아 공수, 몇 번, 역사의 장하에 놓여, 눈구름, 현실로 돌아와도, 그 사건들은 트렌드를 바꿀 수 없는 소음일 뿐이다.트럼프는 미국 경제의 퇴세를 바꿀 수 없고, 중국 경제는 미래에서도 미국의 속도를 높이는 방식으로 미국을 초월하기 때문이다.

2010년 중국 경제의 증가가 높은 지점에 이르렀을 때, 복시장이든 주식시장이든 보급의 추세가 크게 나타나지 않았다.2010년 전 전국 부동산 시장의 상승폭이 M2 를 달리는 속도가 높아졌고 2010년 지금까지 M2 가 배로 넘어 전국 부동산 시장의 평균 상승폭은 50% 도 되지 않았지만 북상광은 M2 를 이겨야 한다.같은 기간 A 주 메인보드 상승폭이 M2 를 달렸지만 창업판은 M2 를 크게 달렸다.그래서 내 논리는 경제 증속, 주식시장은 구조적 기회만 있는 것이다.

2017년 경제는 여전히 하향 압력을 받고 있다. 해마다 경제가 하행압력을 받지만, 2017년 하행 압력이 더 커지고 있는 이유는 전술과 같다.2016년은 재정지출이 가장 큰 해로 재력이 너무 소모되었다.일반적으로 민간투자는 전체 투자의 3분의 2를 차지한다. 2016년 민간투자는 61%로 줄어들면서 공유제 경제가 더 많이 투입돼야 성장할 수 있다는 뜻이다. 2015년 말부터 2016년 9월 말까지 은행 간 시장의 채권은 17조9000억으로 늘어난 60조9억, 빚 주체는 공유경제체다.

그렇다면 2017년 중국 경제는 그렇게 높은 수준을 유지할 수 있다재정 지출2016년은 GDP 증가량 (불변가격)이 사상 최고치를 기록한 한 1년, 지난 2010년, 2년, 2년 4조 경제를 자극하는 이듬해 6조39억, 이후 중국 경제가 급속히 하행할 것으로 예상된다.2017년 위안화 평가 하락 추세는 여전히 이어질 것으로 예상된다. 미국 연축이자 압력 아래 이율 상행이나 채권 발행 규모가 2016년보다 못하기 때문에 구경 재정 지출의 속도도 올해 수준보다 낮을 것으로 보인다.

공유부문의 투자 증속 하락이 개인 부문의 투자가 증가해 보완된다면 경제성장은 평온함을 유지할 수 있지만 2017년 민간투자가 속도를 높여 승진하지 않을 것이라는 판단이 필요하다.10월의 민간 투자가 상승한 것은 재정 연쇄 발력의 결과이자 PPI 반등이다.그러나 PPI 의 상승은 주로 상류에 의존하고, 민영기업은 주로 중하류 업계에 집중되어 있으며, 상류업계의 온난화는 주로 소비에 의존하고, 이율이 높고, 주민 소비가 부진하면 상류권의 이윤을 압박하는 상황은 바뀌기 어렵다. 민간투자의 증속 상승은 어려움이 있다.

상류산업의 회복도 내년 6월까지 내년 하반기에는 부동산 투자가 증가하는 하행에 따라 상류산업 중 철강, 시멘트 등 업종의 수요도 하락할 것으로 예상된다. 기건투자에 의존하는 것만으로도 독보적 수요도 자칫 정부 재정에 의존하고, 장기 지출 미래를 지탱하기 어렵다.

평가절하 차원에서 출발할 경우, 항구통과 상하이항통투자항을 통해 인민폐로 변할 수 없지만, 최소한 위안화의 가치 하락에 대한 위험이 커져야 한다.이 밖에 홍콩 주식의 평가 우세도 뚜렷하고, A 주식에 대한 뚜렷한 할인 가격을 나타낸다.더 중요한 것은 상하이항통과 심항항통통통통에 한도가 취소되었기 때문에, 이는 돈과 기관의 자금이 홍콩 주식시장에 대량으로 유입될 수 있다는 것이다.그렇다면 심항이 개통된 후 남하 자금이 계속 유입되면서 다시 한도를 가동시키지 않고 항주 공급이 불필요한 국면이 나타날 수 있을까?

주식시장에서 불리한 요인은 이율 상행, 인플레이션 예상, 평가 하락으로 인한 열전 유출시로 유리한 요인은 부동산 해화로 일부 자금이 주식시장에 유입될 뿐만 아니라 기업의 이익 상승은 이어질 것으로 보인다. 특히 일부 대종 상품가격격의 상승에 이익이 증가하면서 상류 산업의 이익이 계속 상승하고 있다.강철, 유색 금속 가격 상승 동력 은 평가 요소 뿐 만 아니라 무역 상인 의 투기 작 (미국 더 큰 기건 투자 규모) 와 매점 요인 이다.

상류의 가격 상승 압력이 하류의 소비단까지 유도할 수 있다면, 인플레는 현실로 바뀌고, 소비류 상장회사의 평가 수준은 높아질 수 있지만, 중국 경제가 침체 가능성이 커지면 전체 주식시장에 대한 역시 이공이다.종합적으로 보면 2017년 주식시장은 낙관하기 어렵다. 앙모든 재신이든 주식시장에 대한 관심도 여의고 힘이 부족하지만, 국부기회는 항상 존재하고, 가장 큰 이호는 주식시장에서 보너스 기회를 찾아볼 수 있다.