인민폐의 평가절하 본질적으로 주식시장의 업적소 수정이 지속될 것이다

현재 인민폐 환율과 집값은 반드시 틀린 것이다. 2014 -2015년 미 연축통화의 배경 아래 국내 통화 초발, 화폐는 구매력 저하와 평가 하락을 의미하며, 내시 부동산 가격의 번갈아 상승을 의미하며 환율 조정을 의미한다.

2014 -2015년 인민폐 대내평가 하락은 없었지만 대외평가 평가 압력을 적립한 것은 811환 개혁 이래 인민폐의 지속적인 평가 하락의 기본 배경이다.

이에 따라 2016년 초 달러지수 조정, 인민폐가 달러화 평가, 2016년 말 달러지수가 강해지고, 인민폐가 달러화폐의 평가 하락을 노려볼 수 있다.

인민폐는 쌍닻 사이에서 시종 약닻을 선택하여 고평가 압력을 풀고 있다.

(1) 핵심 관점: 국경절 이후 달러 혁신, 인민폐 환율 창출, 하지만 인민폐 한 바구니 는 거의 안정, 인민폐 환율 전환.

10월 이후 달러화 강행은 주로 경제 회복, 재통화, 가식 예화, 트럼프 재정 확장 신정, 예륜 전매 등 내인 영향으로 영국 탈유럽, 이탈리아 공수, 덕은위기, 중국 부동산 조정 등이 외부 원인을 제공했다.

인민폐의 지속 평가 하락은 경제적 기본면보다 2014 -2015년에 쌓인 고평가 수정을 통해 달러가 강해지는 계기를 제공했다.

2016년 초 달러화 조정과 2016년 말 달러가 재차 강해지는 상황에서 인민폐는 달러와 한 바구니 사이에 약한 닻을 고르는 것이 위안화폐의 지속적인 스트레스를 풀고 있다는 호소이다.

달러화 강세를 제외한 조만간 화폐 당국과 긴급 노드가 오기 전에 벤처와 압력을 미리 방출할 수 있다. 12월 미연보가 가깝다. 내년 1월 새 환율 한도가 나온다.

위안화 수정은 고가 평가 위험 해소, 무역부문 압력 완화에 도움이 되지만 점진식 평가 전략도 자본 유출 압력을 가져올 수밖에 없는 선택은 자본 관제와 중성을 유지하는 화폐 정책이다.

자본 유출을 고려하면 경제 L 형 연착륙, 경형 체등, 화폐 중성, 상품 ‘주기우 ’, 주식시장 ‘업적소 ’, 채시장 조정, 부동산 소주기가 끝나는 판단을 유지하고 있다.

(2) 국경절 이후 달러 지수가 혁신하고, 인민폐 창신 저렴하지만 인민폐 한 바구니는 기본적으로 안정되고 인민폐 환율이 정착됐다.

미국 연연예금이이시임임임과 트낭신재정자극, 글로글로통팽예상기영향을 받아 달러 지수지수가 10월 3일 95343434에서 11월25일까지의 101.411월25일 101.49.49,50일이 5.98% 증가임가까가까가까가까임임임임임임임임데데데데데데데데데데데데5월3일 95월3일 95월3일 95.34로부터 11월54444444일까지하하하하하하하하11월25일 하하락11월25일 하하하락한 10.26% 11월25일 하락11월25444444444444일까지하하하하하하하하하하하하11월25일 하하하하하하하하하11월25일 하하하하하하11월25일 하하그러나 달러에 비해 강폭이 맞먹는다.

또한 10월 3일 ~11월 25일 기타 주요 화폐 상대 달러의 평가절하 폭은 인민폐: 1) 선진국: 엔화는 달러에 대한 평가 가치가 11.39% 에 달했으며, 1월부터 9월까지 15.71%, 독일 위기, 영국 탈유럽, 이탈리아 공수 등이 유로 5.95% 하락했다. 1월부터 9월까지 3.38% 평가 하락했다.

2) 신흥 국가: 태바트 는 달러 가치 2.92%, 1 ~9월 3.78%, 인도 루비는 2.93%, 1 ~9월 0.74%로 떨어졌다.

(3) 10월 후

강경은 주로 경제 회복, 재통화, 추가 예화, 트럼프 재정 확장 신정 등 내인적 영향을 받는다.

10월 CPI (6개월 최대 증폭), 실업률 (4주 모두 2000년 6월 이후 신규 주택 개공 (9년 이래 신규) 등 데이터가 꾸준히 개선되면서 연방기금 금리의 12월 가량 상승, 시장은 달러 추가 이자를 앞당겨 소화하고 국외 자산 배치, 자금이 미국으로 유입됐다.

트럼프는 '기건 + 감세 + 이자' 치국경제정책을 내놓고 모두 강달러그룹이다.

한편 영국 탈유럽 이탈리아 공수, 덕은 위기, 중국 부동산 조정 등 비미 경제체 위험이 커지고 달러의 피험 속성을 더욱 부각시켰다.

(4) 인민폐의 지속 평가 하락은 경제적 기본면에서 기반적으로 평가하는 것이 아니라 전기 과대평가 수정에 대한 달러가 강해 계기를 제공했다.

2016년 1 ~3분기 중국 경제는 1차 소주기회복, PMI, PPI, 기업의 이익 개선을 겪고 있어 경제적 기본면에서 위안화 평가를 해명하기 어려웠고, 무역흑자 수월과 자본 유출도 일부를 해석하고 서로 인과 상호 강화할 수밖에 없다.

우리는 이번 인민폐의 대폭 평가 하락과 최근 경제의 기본적인 관계도 크지 않으며 비경쟁적 평가 수치는 주로 전반적인 부분에 대한 고평가이다.

2014년 5월 ~2015년 7월 달러 강세 주기로 거슬러 올라갈 수 있다. 그동안 세계 주요 화폐 상대 달러 평균 20%가량 낮아졌고, 인민폐 환율은 인민폐 국제화, SDR 기술평가 등 납치, 미국 달러가 세계 2차 강세 화폐로 등극해 압력을 쌓았다.

(5)위안화가 최근 빠른 속도로 위험과 스트레스를 미리 풀고 있는 것으로 보인다.

10 ~11월 두 달도 안 돼 달러 평가 폭이 지난 1 ~9월 하락 폭을 넘어 달러화 강을 제외한 달러화 당국과 통화 당국이 관건을 미리 풀기 전에 벤처와 압력 관련: 12월 미연보가이자 내년 1월 새 환환 액수가 나와, 트럼프가 1월 입주된 백악관은 중국이 환율 조종국이라고 추정할 수 있다.

중국은 최근 조종환율이 낮은 평가로 불평등 무역 우위를 얻는 문제가 아니라 현저한 환율을 과대평가해 무역부문이 압력을 받았다는 것이다. 만약 중국중앙은행이 점진적인 평가 정책을 취한 것이 아니라면 평가폭이 더 커질 수도 있다는 것이다

(6)

고평가는 위험 해소, 무역부문 압력 완화에 도움이 되지만 점진식 평가 전략도 자본 유출 압력을 가져올 수밖에 없는 선택은 자본 관제와 중성을 유지하는 화폐 정책을 강화하는 것이다.

국내 금융시장은 평가절하를 두려워하는 것이 아니라, 평가절하가 예상되는 자본 유출이 우려되고 있다.

기업의 적응적 조정, 국내 부동산 통제 거품, 경제 기본면 L 형 촉진, 기업 이익 반진 및 자본 통제 업그레이드 등을 고려해 현재 자본 유출 가능.

이에 따라 국내 주식 시장이 자신의 논리로 복귀해 환율에 대한 호의를 기울이고 있다.

우리는 경제 L 형 연착륙, 경형 체등, 화폐 중성, 상품 ‘주기우 ’, 주식시장 ‘업적소 ’, 채시장 조정, 부동산 소주기가 끝나는 판단을 유지한다.

(7) 인민폐가 균형환율로 복귀한 이후, 미래 단기적인 추세는 중미의 경제 팽창 형세, 화폐 정책, 무역 흑자 등의 차이에 따라 양국 노동생산율, 개혁 전망, 인구 연령 구조에 장기적으로 달려 있다.

환율 본질은 양국 화폐의 비율이며, 또한 대규모 자산 배치, 투자자가 두 통화 사이에 선택한 것은 자산회보율이 존재하기 때문이다. 이런 화폐 배후 자산회보율의 차이는 이미 발생한 것이다.

실체경제에서 온 것이지만, 가장 근본적인 것은 실체경제에서 온 것이다.

당분간 미국 경제회복 전망이 다른 주요 경제체보다 나은 것은 달러화 강과 기타 주요 통화 하락의 근본적인 원인이다.

장기적으로, 미래 인민폐 환율의 전망은 중국이 공급 측구조적 개혁, 노동생산성 향상, 경제 성장 전망을 개선할 수 있을지에 달려 있다.

1 ~10월에는 규모 이상의 공업기업의 이윤이 전년 대비 8.6% 증가하면서 1 ~9월 0.2퍼센트 증가했다.

그중 10월 이윤은 전년 대비 9.8% 증가했으며, 속도는 9월보다 2.1퍼센트 빨라졌다.

평가:

(1) 핵심 관점: 가격 상승, 재무 비용 하락과 저기수, 공업 기업의 효익 개선, 석탄, 강철, 유색 대폭 호전됐다.

분업은 상류 이윤이 증속되어 계속 승진하고 중류는 압박을 받으며 하류는 비교적 안정적이다.

올해 7월부터 이번 벤처재고 주기가 4개월간 지속되면서 이 차변보재재고 주기는 내년 중 경제성장에 대한 기여는 마이너스다.

상품 주기우와 주식시장의 실적소가 주로 생산능에서 충분과 수요가 바닥으로 올라가 현재 공급이 완화되고 있다.

(2) 가격 상승, 재무비용 하락과 저기기 요인으로 산업기업의 효율은 10월 이상 공업기업의 이윤이 전년 대비 9.8% 증가한 속도는 9월보다 2.1퍼센트 증가했다.

이윤개선의 원인은 이번 달 PPI 동기 대비 1.2% 상승, 전치보다 1.1% 가속화로 주영 업무수입이 전년 대비 5.4% 증가해 후자가 2015년 이후 최고치를 기록했다.

둘째는 재무 원가가 하락했다.

10월에는 기업재무비가 전년 대비 4.5% 하락세를 이어가고 있다.

3은 저기수 효과로 지난해 같은 기간 이상 공업업체의 이윤이 전년 대비 2.0% 하락한 2015년 4월 -10월 최저치를 기록했다.

(3) 등록 유형은 국기업의 이윤 증가가 지속적으로 증가하고 있으며, 주로 행정 출산 후 석탄, 철강 가격이 1 ~10월에 올랐다. 국유 지주공업기업의 이윤이 전년 대비 4.8%, 1 ~9월 2.2퍼센트 가속화로 7월 이후 증가 태세를 이어갔다.

국기업의 이윤 증가의 지속적인 개선은 석탄, 강철 등의 가격에 있다.

1 ~10월에는 사영 공업업체의 이윤이 전년 대비 6.6% 증가하면서 6월 이후 증가 태세를 이어갔다.

(4) 분업은 상류 이윤 증가 속도가 뚜렷하게 상승하고, 중유 이윤은 압박을 받고, 하류는 비교적 안정적이며, 상류, 석탄 채굴과 세선업 총액은 동기 대비 1.1배 증가했으며, 전치의 65.1% 로, 검은색 금속제련과 연가공업은 동기 대비 3.1배, 전치는 2.7배였다.

중류에서는 전용 설비 제조업이 동기 대비 1.4% 증가했으며 전치 5.8%, 전기 기계와 기재제조업은 전년 대비 12.2% 증가한 13.1%, 전력, 열력 생산과 공급업이 8.1%, 전치 5.7%였다.

하류에서 자동차 제조업은 전년 대비 13.9% 증가한 13.0%, 의약 제조업은 전년 대비 15.5% 증가한 13.9%, 방직업은 전년 대비 4.3%, 전치 4.2%였다.

(5) 재고는 내년 중 10월 말까지 계속될 예정이며, 규모 이상의 공업업체 재고품 재고가 전년 대비 0.3% 하락할 것으로 예상된다.

올해 7월부터 본선 재고 주기가 4개월째 이어졌다.

이번 윤보고 주기는 2017년까지 지속될 것으로 전망된다. 경제성장에 대한 기여는 마이너스다.

인민폐가 달러의 평가절하로 인해 다른 주요 화폐의 가치도 분분분히 하락하기 때문에 인민폐가 한 바구니에 안정되어 인민폐 한 바구니의 화폐 한 바구니 환율이 최소 93.78, 최고 94.64, 파동 폭이 0.92% 였다.

인민폐 환율이 닻을 바꾸어 이전의 달러를 주시하여 한 바구니의 화폐로 바꾸었다.

달러화의 폭등은 환율에 대한 영향을 줄여 인민폐의 독립성을 높이고 합리적인 인민폐 내재화의 가치 변화를 줄이고 환율시장화 개혁 방향을 깊이 들여 정부의 개입할 수 있다.