創業板殻資源の「切り下げ」業績の悪い株は殻を保つのが難しいです。

殻は更にお金の価値がありません。創業板の改革とテスト登録制度に関する規則を募集し、意見募集稿を発表した後、多くの投資家がこのように嘆きました。

4月27日、中央全面的に改革委員会の第13回会議の審議を深化させ、「創業板改革と試行登録制度の全体実施方案」を採択した。同日夜、中国証券監会と深交所は関連管理弁法の改訂案について、社会に公開して意見を求めた。

4月28日の朝の取引で、A株市場は大幅に揺れました。主要株価指数は一度に2%近く下落しました。初期調整後、両株価指数はまた大幅な反発で「V型」反転を実現した。

注意に値するのは、シェル資源の概念株は明らかに圧力を受けている。4月28日の終値で、東洋のフォーチュンChoiceのデータは、105シェル資源の概念株のうち、68社が64.76%を占め、ミルヤなどの株が下落しました。

この背景には、登録制A株の生態系の変遷に対する市場の論理推演があります。

「シェルの取引価値も使用価値も下落している」。華東のあるベテランのM&A担当者は記者にはっきり言いました。

また、創業板の登録制改革も上場会社の品質向上の観点から、市を離れるプロセス、標準及びリスク警告メカニズムなどの面で最適化しています。業績の悪い株にとって、保殻はもっと難しくなります。

「登録制が進むにつれて、将来A株市場はさらに分化するだろう」武漢科技大学金融証券研究所の董登新所長は21世紀の経済報道記者に語った。

シェル価値の下落

再構築の概念と殻を利用して、A株市場はもともと「炒小」「炒差」の伝統があります。

21世紀の経済報道記者の追跡によると、2019年10月18日創業板が殻を「ゆるめ」て以来、まだ着地していないが、「炒小」「炒差」の現象はまだ停止されていない。

20 19年10月18日以来、壳を缓めた起业板に対応する起业板の上げ幅は22.46%に达し、小皿の成长指数は5.58%に达しました。

しかし、ビジネスボードの改革とテスト登録制度の下で、市場はすでにスタイル転換のサインを見ました。関連規則の意見募集稿が発表された翌日、4月28日に取引が始まり、シェル資源概念株とST株が全般的に圧力を受けます。

Windデータによると、4月28日、両市は154株のうち、120株が77.92%に比べて下落し、26株が下落し、17株しか上昇していない。

この背後のロジックは、登録制がA株で広がったら、シェルの価値が下がるということです。

「創業板初公開発行株式登録管理弁法（試行）（意見募集稿）」は、現在の創業ボードの現行の発行条件の中で、黒字業績について、赤字を補填していないなどの要求をキャンセルしました。未営利企業は改革実施1年後に上場申請ができます。

「深セン証券取引所創業板株式上場規則（2020年改訂意見募集稿）」では、上場条件を最適化し、市場価値、収入、純利益などの指標を総合的に考慮し、多様な上場条件を制定し、成長段階と異なるタイプの革新的な創業企業が創業板に上場することをサポートする。第一に、利益の上場基準を適切に整備し、「最近の2年間の純利益は正であり、かつ累計純利益は5000万元を下回っていない」または「時価総額は10億元を下回らないと予想され、最近の1年間の純利益は正であり、営業収入は1億元を下回っていない」と要求する。第二に、最近の期末をキャンセルします。赤字を補填していない要求がありません。第三に、収益をサポートし、特定の規模の特殊株式構造企業、レッドチップ企業の上場をサポートします。第四に、未営利企業の上場基準を明確にする。

A株の上場を実現する方法はIPOと借殻上場の2種類がある。安信証券のチーフストラテジスト、陳果は、シェルの値は、上場サイクルの短縮からの時間的な利点と承認された決定的な利点があると考えています。IPO審査が比較的厳しい年には、ケースによって上場するケースの数が多くなります。

    その統計によると、2013年IPOの通年の窓は21社あり、2014年から2016年までの期間は平均27社がシェルを利用して上場しています。2016年11月に審査委員会が交代し、IPOは加速を迎えています。2017年の審査委員会の審査はIPO数380社を通じて、シェルを利用した上場事例の数は8社まで減少しました。核の周期は3-6ヶ月で、殻を利用して上場する時間の優位性は弱体化します。シェルからの上場のメリットが小さくなるにつれて、シェルからの出荷数はここ三年間で毎年10社以下に安定しています。

シェル価値とシェルカンパニーの時価は2015年、2016年に最大値に達し、2017年以降減少し始めた。2015年、2016年はシェル出荷ピークであり、2017年はIPOの加速及び政策規範により、シェル出荷の魅力が減少し、シェル価値が減少し、2019年にコーチングボードの成立により、シェル価値がさらに縮小された。

陳果氏は、登録制の推進はIPOの「せき止め湖」の流れをよくするのに役立つと指摘しています。シェルの上場によってもたらされる時間的な優位性と確定的な優位性が弱まり、シェルの価値が大幅に下がる可能性があります。

多くの投资家から见れば、実际にはすでに壳の価値の低下を感じている。

「供給は絶えず増加し、かつ純流出より大きくなり、シェル価値はさらに低下する。今後も登録制をさらに全市場に押し広げる予定です」深センのあるベテラン投資家は21世紀の経済報道記者に指摘した。

「殻はさらに切り下げたに違いない。私たちは明らかに感じていますが、多くの上場会社は殻が貴重だと思っています。実際には、シェルの取引価値と使用価値が下がっています。一方で、シェルは価格を売ることができません。一方で、以前はシェルが手に入ると、多くの良い資産が入ってきて、良い資産を買い付けて、市場価値を大きくすることができます。この二つはもうだめです。」華東のあるベテランのM&A担当者は記者にはっきり言いました。

分化が激しくなる

創業板の登録制改革も十分に科学技術の成果を参考にして、登録制の理念に基づいて、上場会社の品質を高める観点から、市を離れるプログラム、標準及びリスク警告メカニズムなどの方面で最適化の手配を行った。

例えば、上場廃止と上場回復の手続きを簡素化し、単一の連続損失の後退指標を改善し、「非正味利益の控除がマイナスで営業収入が1億以下」というグループの財務退市指標を導入し、市価の後退指標を新たに増加させた。

「創業板の登録制度改革は、市場を離れても最適化されており、これによって養殻コストが高く、リスクがある」前述の買収者は指摘した。

「登録制が進むにつれて、将来A株市場はさらに分化するだろう」董登新は21世紀の経済報道記者に語った。

陳果氏は、登録制度を全面的に推進した後、IPOの供給が増加すると大量の資金を消費し、A株の流動性が緊張し、A株の長期的な圧力をもたらすと指摘した。このような流動性の緊張を緩和するルートは必ず上場会社の退出メカニズムを完全にすることである。登録制の推進と市場の後退力の増大はコインの両面であり、上場会社のテールリスクは緩やかな出足に直面する。構造的に見ると、登録制はA株の両極分化を加速し、投資の傾向は蛇口に転じ、成約量は徐々に蛇口に集中する。

上場廃止基準が登録制に近づくにつれ、業績の悪い株にとって上場地位を維持するのは容易ではない。

また、董登新氏は、新「証券法」が施行された後、上場会社は財務の偽造を行いにくくなり、これはさらにごみ株の業績の悪い株を増やして殻を保護するのが難しいと指摘しました。

今年のA株市場は少なくとも20社以上の上場会社が市場から撤退する見通しです。うち7社は昨年は出荷を一時停止していますが、基本的にはすべて悪く、今年は直接に市場を引退します。また、十数元の株があります。基本面も改善しにくいです。直接に一元の市場から撤退する道を歩くかもしれません。創業板の改革と試行登録制度の下で、「一元の市場後退基準」の効果は大幅に強化されます。董登新氏は。