夏を迎えて発売されて以来、「暗い時まで」の業績株は最悪を更新しました。

夏のベル（603157）は、間違いなくA株の上場以来の「暗黒の時まで」を迎えた。7月31日には、中報が大幅に下落したと予告しています。これはラシャベルが上場以来最悪の業績を報告することを意味します。雪の上で霜を加えたのは、夏のベルの株価が7月31日から3日間連続で下落して、昨日の日中の安値、終値が一斉に発売以来の安値を記録しました。

業績も株価も失色した

サマーベルは昨年通年で1.60億元の損失を計上した後、今年の第1四半期の新聞は1000万元近くの利益を得ています。7月31日にラシャベルは2019年上半期の業績予想を発表し、上半期の純利益は4.4億元から5.4億元の損失を見込んでおり、同286.6%から329.0%まで減少した。

シャベルの発表によると、2019年上半期の会社の営業収入は2018年上半期（総額法の口径で計算する）と比べて20%以上減少した。また、2019年6月末までに、会社の境界線下の経営拠点は2018年末の純減より2400余り減少した。

これは、2017年9月25日にA株、国内婦人服大手の一つであるラシャベルに上陸し、上場以来最悪の財務報告書を提出することを意味しています。発売初年の2017年を振り返れば、ラシャベルは年間4億9,900万元の利益を上げています。わずか2年後、ラシャベルは4億元から5億元の規模の赤字になってしまいました。

業績と同じように失色したのは、シャベル株価です。昨日、夏のベルの株価は2%下落しました。取引の安値は5.30元で、上場以来の安値です。5.40元の終値も市場終値を更新しました。7月31日のラザベル中報の業績予告が発表された時、株価は7.55%下落しました。その後、8月1日に引き続き2.13%下落しました。

ラシャベルの業績がなぜこのように暗いのか？ラシャベル氏は「国内の大衆アパレル小売市場の低迷が続いており、ライン下のチャネル構造を主導的に最適化するという二重の影響を受け、2019年上半期の営業収入は2018年上半期（総口径計算）と比べて20%を超えた。同時に、会社はシーズン商品の販売を加速して、商品の平均粗利率が同時期に下がることを招きます。また、会社の業務転換調整、本の増効などの措置は積極的に進められていますが、実際の効果はまだ一定の時間がかかります。上半期の費用の減少は毛利の減少の影響を相殺できませんでした。また、外部からの融資環境が変化したため、報告期間会社は銀行からの借金を返済し続け、会社の2019年春、夏の商品注文、上新などに一定のマイナス影響を与えました。報告期間において、会社は自発的に収縮調整策を採り、高価値業務に焦点を合わせ、2019年6月末までに、社内ライン下の経営拠点は2018年末の純より2400余り減少した。」

　業績の失色に先兆がある

実際、ラザベルの業績は失色の兆しを見せている。主業の収益力を最も直接反映した営業利益の観点から見ると、ラシャベルは2018年第1四半期の営業利益の伸び率が26.17%のピークに達した後、全体的に地滑りになり、その年の中間報告は20.0%下落し、第3四半期の滑り台は36.10%にまで拡大し、通年でさらに99.63%減少し、今年の四半期は引き続き大幅な下落を続けた。2018年の平均粗利益率も2017年の67.73%から65.33%に減少しました。

発売された2つの年報を比較しても、ラシャベルの最も主要なアパレル製品の販売量は2017年の全体的な伸びから、2018年にかけて急ピッチで全線の2桁の下落となった。2018年年報によると、ラシャベルの販売量は上半期の上積みを占め、それぞれ同29.95%、20.58%下落し、最も下落幅が大きい。第2位のスカートの販売量もそれぞれ同19.94%、16.45%下落した。下積みの販売量はそれぞれ同20.5%、19.48%下落した。2017年には、夏ベルの上装の販売量はそれぞれ同16.73%、6.47%増加し、スカートの生産量はそれぞれ同13.89%、-5.14%増加し、下装の生産量はそれぞれ同18.19%、7.88%増加した。

発売後の主業の変化の背景には、夏のベルの店舗数が2012年の1800店余りから、2017年の9400店以上に急成長し、会社のブランドも過去の3つから20個以上に拡大し、婦人服、男装、子供服をカバーしているというデータがあります。これに対応して、会社の売上規模は29.1億元から90億元に増加し、2018年に百億元を突破しました。

アパレル企業が注目されている在庫は、会社の規模の急速な成長に伴って、ラシャベルの2014年～2018年の在庫も急速に上昇し、13.27億元から25.34億元に増加し、同期の在庫は流動資産の26.42%から48.58%に上昇した。今年の第1四半期末には、ラシャベルの在庫は依然として21.93億元に達し、流動資産の占める割合は50%に上昇した。

今、中国紙が巨額の損失を計上しているシャーベルの業績が大幅に減少し、大量の閉店店が早期に拡大する中で存在する可能性のある「重さ不重さ」に関連しているかどうかと報じたところ、「業務転換調整、元本の増効などの措置が、実際の効果は一定の時間で徐々に反映される」と報じられました。