為替変動が企業に波及したアディプラダなどの被害は甚大だ

ユーロ高に伴い、アディダスやプラダなど海外事業を中心とした欧州本土企業が為替リスクに直面し始めている。

国内では人民元がドルに対して上昇しているため、航空企業は為替による巨額の利益を享受している。

データによりますと、今年上半期、国内航空会社は43億元の為替差益を得たため、主要業務で41億元の赤字を出したまま利益を維持しています。

為替レートという諸刃の剣の下で、喜ぶ人もいれば悩む人もいる。

大損したプラダたち

9月末、劉さんはクレジットカードにお金を振り込んで返済した。彼女を少し憂鬱にさせたのは、このお金が予想より少し多いことだ。9月初めにヨーロッパを旅行したとき、劉さんはカードで個人用品を買った。「このクレジットカードは人民元でしか返済できず、請求書が出てからしか返済できないので、その間は18日待たなければならない」と劉さんは言った。この十数日、彼女はユーロ相場が上昇するのを見るしかなかった。

ユーロ相場の高騰に悩んでいるのは劉さんだけではない。

9月19日、アディダスは2013年通期の利益予想を引き下げ、幅は7.9%に達したが、主にユーロ相場が強くなったためだ。資料によると、アディダスの収入の73%近くは西欧以外の市場から来ている。

プラダの立場はアディダスと似ている。プラダはこのほど、2014年度上半期の純利益が3億082万ユーロだったと発表した。この数字は以前のアナリストの予想を明らかに下回っている。関係機関の試算によると、プラダの外貨損失は7月末までの第2四半期で583万ユーロで、2年ぶりの高値となった。

ユーロ高を背景に、海外事業を中心とした欧州本土企業の一部が為替リスクに直面している。

JPモルガン・チェースはアディダスの2013年の利益予想を約3%下方修正し、ユーロ相場の強さが要因になるとみている。シティアナリストは、アディダスの純利益予想値が9%から10%下がる可能性があると報告している。

為替リスクは海外事業を持つ企業ごとに直面しなければならないリスクであり、予測できないこともしばしば企業を「不可抗力」の損失に陥らせる。

その最も典型的な例は日本のソニーから来ている。2011年はユーロの対円安が予想を大幅に上回ったことで、欧州向け輸出品を大量に輸出していたソニーの業績が深刻な影響を受けた。ある評論家はこれについて、「苦労して半年経ったが、結局為替レートが変わったので、お金を稼ぐことができず、無駄に働いた」と形容している。

為替レートで「惨憺たる」会社たち

ソニーの経歴以外にも、為替相場の「横暴」に遭った人は少なくない。

今年7月30日、エン州石炭業が発表した「業績予測訂正」が市場を驚かせた。同社の上半期の業績予測は利益が約10億2000万元から赤字に転じ、赤字額は23億5000万元に達した。

2009年、エン州石炭業はオーストラリアの鉱物企業フェリックス社を33億3300万豪ドルで買収し、中国のオーストラリア最大の買収合併案となった。同社の董秘氏によると、買収資金は銀行からドルで貸し出され、当時の為替レートで約30億ドルに換算された。また、兖州石炭業会社はローンを委託するなどして、兖炭オーストラリアに資金を提供し続けており、現在、兖炭オーストラリアのローン総額は約45億ドル前後である。

今年第2四半期、豪ドルの対ドルレートは1.04から0.90に下がり、約10%に変動した。45億ドル規模で発生した為替差損は4億5000万ドル、人民元換算で約27億元だった。

兖州石炭業の巨額為替損失事件で、ある外国為替専門家は、この件は兖州石炭業の財務管理上のリスクを露呈したと指摘した。「ドルローンが発生した時点で、企業はデリバティブを通じてリスクをロックすることができた」

最近のエン州石炭業のほか、これまで有名な中信泰富の巨額損失事件があった。

2008年10月20日、香港恒指成分株の中信泰富は突然155億香港ドルの巨額為替損失を計上した。

2008年のリーマン破綻前の豪ドルは対ドルで0.9で、豪ドルは市場から上昇の見通しが広く見られた。そのため、当時中信泰富は豪ドルの多頭を作った。最後に豪ドルは0.6まで下落し、巨額の為替損失をもたらした。

航空業の為替差益は本業の損失を「補う」

ユーロだけではない。2005年の人民元為替レート改革以来、人民元は対ドルで長期的な上昇傾向を維持している。

輸入が必要な航空会社は、人民元の上昇を喜んでいるが、輸出企業は為替レートの問題で頭を抱えている。

国内航空会社にとって、昨年上半期、人民元の下落は珍しく、為替損失は業界全体の業績不振をもたらした。今年上半期になると、人民元が切り上げ軌道に戻り、国内4大航空の今年上半期の財務報告書には、例外なく非常に注目される為替収益が現れ、再び会社の利益に貢献した。

財報によると、今年上半期、国航は前年同期比7.31%増の11.19億元の純利益を達成した。その中で、為替差益の数字もちょうど11億1900万元だった。昨年上半期の純利益10億6200万元の国航は、3億4100万元の為替純損失を計上した。つまり、為替の差額は国航の純利益のマイナス成長を覆い隠し、報告書をおしゃれにした。

これについて、航空業界を長年研究してきた民族証券研究所の李磊副所長は記者団に対し、国際航空の為替収益は純利益の数字に匹敵するが、直接説明することはできず、為替収益が全利益に貢献したと述べた。しかし、「人民元の切り上げは確かに利益の大部分に貢献している」ことは否めない。

国航のほか、東航、南航、海航の場合も似ている。

データによると、東航の上半期の純為替差益は11億7400万元、純利益は7億6300万元だった。為替を除けば、簡単に計算すると東航主業の損失がわかる。南航の今年上半期の純為替差益は14億3500万元、純利益は3億2000万元にとどまり、本業も赤字だった。海航の今年上半期の純為替差益は3億2900万元、純利益は6億4500万元で、為替はほぼ半利益に貢献した。