周小川：中国の利上げは現在両難に直面しています。

熱いお金に対応した「池」が炉を吐き出して40日が過ぎたばかりで、中国人民銀行（通称「中央銀行」）の周小川総裁は昨夜、初めて正面から説明しました。

12月15日夜、周小川氏は北京大学で講演後、質問に答え、典型的な「池」は外貨準備だと説明した。

興業銀行のシニアエコノミストである魯政委員会は昨日、周小川氏のこの発言について、中央銀行がアメリカなどの低金利の状況下で、国際資本が大量に中国に進出していることに注目していることを明らかにしました。

FRBが継続的に上昇する段階に入ると、中国は国際資本の逆流出のリスクに直面する。

このリスクにあらかじめ関心を持たないと、通貨危機を誘発する可能性があります。

実は国内で

典型的な「池」

周小川氏は11月5日の公開フォーラムで講演し、「池」という概念を掲げ、熱いお金の流入による実体経済への衝撃に対処するため、中国は総量ヘッジの措置をとることができると述べた。

「池」によると、預金準備率、公開市場操作、A株市場、国際ボードの設置、合格海外機関投資家（QFII）限度額の拡大など、各当事者の「池」に対する憶測を引き起こした。

11月12日、中央銀行の副総裁の馬徳倫さんは上海で初めて公式の立場からメディアに説明しました。

12月15日夜、周小川氏は北京大学で講演した後、質問に答えて、前に彼が言っていたヘッジマネーの「池」は、外部の解釈ほど複雑ではなく、典型的な「池」は外貨準備です。

周小川氏によると、外貨準備はそれぞれのプレートに分かれており、輸出入保証付きのものもあれば、外資系企業の投資配当を用意しているものもあれば、熱いお金を100%入れるものもあるという。

「熱いお金を100%入れて、それを100%ヘッジして、総量的に経済にマイナス影響を与えないようにします。」

周小川氏は今回、外貨準備について「池」として説明し、注目を集めている。

しかし、鲁政委とみずほ证券大中华区首席経済学者の沈建光氏は昨日、周小川氏が今回の态度を表明したことは、11月12日の表现とまったく同じことだと分析しました。

周小川氏は広義の通貨供給量（M 2）の構成から説明されているが、マドラン氏は、広義の通貨供給量をどのようにコントロールするかに焦点を当てて分析している。

沈建光の分析によると、銀行システム全体（中央銀行を含む）の貸借対照表において、一般化通貨の供給量（M 2）は大体海外純資産（主に外貨準備）と国内貸付に等しい。

周小川氏は12月15日、熱いお金が外貨準備の一部になると、国内ローンの増量にはならないと説明した。

広義の通貨供給量が一定の場合、外貨準備が増加し、国内のローンは相対的に減少する。

沈建光氏は、外貨準備の増加による基礎

沈建光氏はさらに、これまでの市場関係者の「池」に対する理解は、一般的な通貨の供給量をコントロールするレベルから分析したもので、つまり預金準備率と中央銀行の公開市場操作によって、流動性を回収すると指摘した。

両難選択{pageubreak}

周小川「池」は、消費者物価指数がうなぎ登りに上昇していることから、市場が中央銀行の流動性抑制策に注目しているという。

2010年の中央銀行は今年6回連続で預金準備率を引き上げたため、中国の通貨政策はインフレ防止と成長保護の両方の困難な状況にある。

報道によると、周小川氏は中央テレビの財政経済チャンネルのインタビューを受け、中国資本市場の発展、来年のマクロ通貨政策について懇談し、中央銀行の金利引き上げ問題での2つの選択について言明した。

アメリカで再び紙幣印刷機が開かれ、多国が利上げの波を上げる中、金利引き上げという敏感な話題に対し、周小川氏は「多くの中央銀行の政策ツールには2つの困難があり、手元にいくつかの通貨政策の道具を持たせるためには、すべての異なる利益グループの要求を満たすことは困難である」と言明した。

周小川氏は「為替レートを理解して、為替レートが高くなると輸出者から苦情が出るかもしれません。輸入者はこれがいいかもしれないと言っています。彼のものは安く売って、市場が大きくなるので、これは従来からこのようなバランスがあります。」

周小川さんとバーナンキさんの仕事の圧力が大きい人について話をしています。周小川さんは自分の仕事が難しいと言っています。

これに先立ち、11月のG 20ソウル特別市サミットで、オバマ大統領は、アメリカの量的緩和政策はFRB議長のバーナンキによって決定され、ホワイトハウスが直接介入できるものではないと明らかにしました。

いくつかのメディアは、バーナンキの権力は中国中央銀行の総裁よりも大きいと解読しています。

周小川氏は、各国の中央銀行が管理する内容や状況が異なると説明した。

例えば、為替の問題は中国では中央銀行の通貨政策の一部ですが、アメリカでは財政部の仕事です。これは体制の設立問題です。権力に関わるとは限りません。

周小川氏によると、一般の人は自分の難しいところをよく理解しているが、他人の仕事に対しては、何か難しいところがあっても、他人は全部見ているとは限らない。