ドルは通貨戦争の第一の「根源」であるべきだ

最近、ドル指数の下落の直接的な影響を受けて、人民元切り上げ速度は明らかに速かった。しかし、アメリカ政府はこれを買い付けていない。オバマ米大統領は9月20日、中国は人民元問題に全力を尽くしておらず、米国は過去よりも貿易関連の法律を「より効果的に」執行すると述べた。ユーログループのユンカー会長も人民元が大幅に過小評価されていると考えている。11月初めのG 20サミットの足音が近づくにつれ、通貨戦争が間近に迫り、一触即発のようだ。

そしてドルの暴落は、一連の国が一方的な通貨行動を取り、激しい国際通貨戦争を引き起こした。

日本銀行は10月5日、大幅な円高による輸出の弱体化に加え、経済成長の減速による内外の行き詰まりを受けて、銀行間無担保隔夜貸出金利を0.1%から0.1%に引き下げたと発表した。これは同行が2006年以来初めてゼロ金利政策を再開しただけでなく、1カ月以内に2度も為替介入に乗り出し、円高を抑えるためだった。残念ながら、統計によると、10月1日から8日までの間、ドルは円に対して約2%暴落した。

同時に、韓国とブラジルも同様に行動する可能性のある信号を放出した。韓国側は、為替相場が大幅に変動する可能性があることを考慮し、政府は必要な場合に介入する用意があると述べた。ブラジル財務相は、各国政府が自らの経済競争力を高めるために為替レートを下げていることを明らかにした。ブラジルは決して座視しないだろう。自国通貨が上昇している中、一部の国家中央銀行は次々と信号を出したり為替介入に手を出したりしている。

米国の挑発を受けて、中国はこの起こりうる通貨戦争の第一の「根源」とされている。

ティモシー・ガイトナー米財務長官は米東時間6日、中国が輸出を通じて経済成長を刺激し、米経済を悪化させていると批判する談話を発表した。彼は、中国の為替政策は国際為替戦争を引き起こす可能性があり、そうなれば世界経済の回復を抑制する必要があると述べた。また、IMFは中国政府に対してより急進的な措置をとり、同組織のガバナンス再編を利用して人民元の切り上げを促進するよう呼びかけた。

これに対し、温家宝首相は6日、ブリュッセルでの第6回中欧商工会議所サミットへの出席に応じ、欧州の指導者や商工業界は人民元切り上げを圧迫することに関与してはならないと述べた。彼は、貿易不均衡はグローバル化の条件下での構造的な問題であり、それを政治化してはならないと強調した。

実際、1994年の人民元為替レート形成メカニズムの改革から現在まで、人民元の実際の有効為替レートは55%上昇しているが、一部の主要通貨はすべて下落している。2005年7月の人民元為替レート形成メカニズムは改革をさらに深化させ、現在まで、人民元はドルに対して22%上昇したが、この間、米国の中国に対する貿易赤字は30%増加した。実際、米国は以前にも西ドイツ・マークに円高を迫ったことがあるが、いずれも米国の赤字問題を変えていない。

ドル安は今回の通貨戦争の直接的な原因だが、結局のところ、最も本質的な原因は市場がFRBが第2ラウンドの量的緩和を開始すると予想し、最終的に中長期的なドル安予想を引き上げたことにある。

実際には、現在、多くの国が自国通貨安で経済を活性化させる傾向にあるが、その結果、避難資金が大口商品や金などの資産に大幅に流入し、インフレ予想の引き上げを招いた。一方、金融危機後、各国の政策は短期的な傾向にある。これにより貸借対照表を改善するどころか、量的緩和などの刺激手段を通じて債務水準を拡大し続けている。

FRBとECBが推進する超緩和金融政策は、世界を「混同」している。FRBは経済回復のために巨大な流動性を注入しているが、実際には米国経済には役に立たない。これによって発生した各国が競って自国の通貨切り上げを制限する動きは、かえってより多くの資本規制を引き起こし、最後に勝者が見つからない可能性がある。

同時に、今回のドル安はこれまでとは異なり、過去の従順さから現在の世界中の反対の声に変わり、米国経済の世界経済における一言堂の地位が挑戦され始めていることを事実で示している。