贸易僵局与人民币贬值直纺涤纶短纤僵局难破

近一个月以来，直纺涤纶短纤价格持续在200元/吨以内波动，“多”“空”消息可谓是势均力敌。且未来一段时间看，贸易僵局与人民币贬值及国内即将降准的政策相互制约市场，下游需求不足与短纤企业库存低位、现金流亏损的矛盾也将充斥市场，短期涤纶短纤市场或仍难突破僵局。

九月第一周，伴随补货节点的到来以及PTA大厂落实检修消息的影响，中间商及下游企业陆续补货，尤其是周四，受石油及原料拉涨提振，涤纶短纤企业产销大幅好转，部分企业产销率更是高达500%-800%，但仅仅一天时间，短纤市场便因缺乏其他利好提振而回归平静走势，产销氛围也因行情出现轻微透支而回归疲软态势，业内人士也对后市行情产生担忧。但后期来看，因多重不确定消息的存在，市场可能依旧呈现僵持走势，价格波动空间不会过大。下文中笔者将简要分析影响当下行情波动的几个因素。

供应偏紧——多

目前涤纶短纤行业库存处于偏低水平。一般来讲，当库存少于一周视为供应偏紧，7-15天为相对可控，超过15天则供应压力偏大。而目前涤纶短纤行业平均库存仅在0-5天左右，部分企业甚至欠货状态，故行业库总体偏低，也对后期价格起到一定支撑。

现金流偏低——多

近期直纺涤纶短纤企业现金流持续较低，九月第一周行业平均现金流仅在33.33元/吨，若考虑原料月结情况，以及加入财务成本、折旧等计算，企业几乎全部处于亏损状态。若后续成本端无大幅下滑可能的话，短纤价格将有较强支撑。

而原料端来看，PTA目前开工率目前偏高，加工费也在1000元/吨附近的高位，但因中旬仍有一套220万吨/年的装置存在检修计划，且聚酯开工率维持较高水平，后续价格大幅下滑空间不大；乙二醇在自身去库存背景下也维持偏暖水平，成本端总体存在一定支撑。

外围消息及政策面——多空交织

业者对贸易关系的忧虑依旧存在，虽日前中美双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮磋商，但不确定因素较多，业者多已做好持久战的准备。而国内来看，在逆周期政策调整中，周五傍晚公布，中国人民银行决定于2019年9月16日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。货币政策的调控也将在一定程度上利好市场。而8月以来汇率贬值也在程度上提升了聚酯原料的进口成本，且在一定程度上利好终端纺织品服装的出口。所以总体来看，消息面多空交织，对市场的实际影响预计有限。

需求面——空

涤纶短纤目前仍有70%以上的消费量是应用于纺纱企业及缝纫线企业，虽然处在传统旺季时间段内，但市场旺季特征并不明显。目前坯布工厂库存高企，纺纱企业订单欠佳，且经过本周的集中备货后，纱厂原料库存多在10-20天水平。近期持续阶段性的补货节奏说明在今后10天内，若无重大利好提振，对原料的采购积极性不会好。

综合上述几个因素分析，虽然近期市场多空僵持，涤纶短纤行情在终端制约下虽难有大的好转，但在原料端没有大幅回落空间的背景下，市场价格基本是“跌无可跌”的状态，所以笔者认为九月底前涤纶短纤市场将无明显下滑风险。

后期关注热点：

1、9月中下旬PTA大厂检修落实情况

2、国庆、中秋假期纺纱厂开工情况

3、降准对商品市场的影响

4、10月初中美谈判进展

5、PX及PTA新装置投产进程