年以内の債券の違約は400億債券の展示期間を超えて、場外換金などの“花より男子学生を求めます”

2月以来、信用債リスク事件が再び密集している。

Windデータによると、2020年3月3日現在、29隻の債券に対する違約が発生しており、規模は400億元を超えている。このうち2月以降に発生した危険事件は特に密集しており、有名な校企の方正集団が破産再編を申請したことによる複数の債券の早期満期と、初めて違約事件が発生した康美薬業などが含まれる。

今週において、中城建グループ、中信国安グループ、北京桑徳環境工程有限公司（以下、「サンデープロジェクト」という）も関連債券の履行リスクを公告しました。

実際には、現在の市場上の疫病は経済に対する衝撃がすでに現れています。多くの政策が支持を提供していますが、疫病の影響がまだ完全に解消されていない状況下で、市場信用リスクが引き続き拡大されるかどうかはすでに各方面の関心の焦点です。

例えば、サンデープロジェクトの事例では、発行者は湖北省及び複数の影響を受けた地域プロジェクトの着工を見合わせ、日常の運営に大きな影響を与えたため、流動性の緊張などの問題が発生したと説明しています。

「通貨や財政政策などが緩和を維持し、疫病に対してヘッジすると予想され、社会全体のシステム的信用リスクは比較的抑制されているが、敏感業種や重災地区の末端の個人リスクを防ぐ必要があり、発行者が経営が停滞している状況下で基本支出の資金チェーン状況を維持することに注目する」上海のある公募ファンドの固收総監はこう述べた。

方正グループの立て直しは、2月以来の市場の焦点に違いない。-IC photo-

危険事件が再び密集する

大手の方正集団の立て直しは、2月以来の市場の焦点に違いない。

3月3日、21世紀経済報道記者は同日午前、方正グループが債券保有者会議を開き、4つの議案及び関連問題について審議した。授権管理者が発行者破産手続に参加し、授権管理者が債権の申告、圧縮保有者会議の議事日程、保有者会議規則の修正などを含む。

これに先立ち、方正集団は2月19日に北京市第一中級人民法院から「民事裁定書」及び「決定書」を受け取ったと公告しました。裁判所は北京銀行が提出した方正集団の立て直し申請を受理し、方正グループ清算グループを方正集団管理人に任命しました。方正グループ清算グループは人民銀行、教育部、関連金融監督機構と北京市の関連機能部門などで構成されています。

これにより方正グループは再編段階に入った。2月21日の北京市第一中級人民法院の公告によると、方正集団の債権者は4月21日までに管理者に債権を申告しなければならない。

方正側の代表は重さを量って整えます。現在はまだ債務情報の収集と統合材料の段階にあります。現在のところ明確な時点は債権の申告時点であり、債権の申告後は法律法規の規定に従って引き続き推進しており、その後はまだ明確なスケジュールと明確な方案がない。3月3日、ある参会機関の人は21世紀の経済報道記者に語った。

同筋は「注目されている立て直しや導入戦投などについて、方正側は現在のところ明確な立て直し策はないとしており、戦略投資家についても明らかにしていない」としている。

Windデータによると、現在の方正グループの債券は全部で24個が実質的な違約にあり、現在の残高は合計365.4億元である。

注目すべきは、現在の市場上では、発行者が期間の延長や場外支払など様々な方法でリスクの緩和を求めている場合もある。

2月25日、サンデーエンジニアリングは、2020年2月25日から2020年11月20日までの期間延長の利率を7.0%に変更すると発表しました。

その後、サンデーエンジニアリングは、1年間の債務ファイナンスツールの発行を計画しており、その履行に不確実性がある存続債務項目「17サンデーエンジニアリングMTN 001」を置き換えると発表しました。これも銀行間市場債の置換業務の最初のシングルパイロットプロジェクトです。

また、中融新大集団のように、最近の「18中融新大MTN 001」の利息支払時に、保有者との協議で利息を低減し、場外換金を通じて負担を緩和します。

「今は展示期間、場外換金などを通じて、私的に協議して履行問題を解決する債券が増えています。保有者にとっても矛盾しています。一方で、会社の違約によるさらなる融資困難を望まないので、債務の返済が難しくなります。一方で、以前のような市場措置を受け入れるしかない傾向があり、発行者にチャンスを与えるかもしれません。北京のある私募機関の債券ファンドマネジャーは21世紀の経済報道記者に語った。

警戒心はまだ改まらない

銀行間市場で初めて試みた債券の買い替え業務のように、企業のリスク解消と処分の推進、企業の融資支援などの関連政策も相次いで進められていますが、後市にとっては、市場の分化を警戒する必要があります。

データから見ると、2月の産業債の各等級の信用の差は全面的に下がっていますが、内部には依然として分化が存在しています。その中で、医薬生物、不動産及び化学工業業界の利差は著しく低下しています。採掘、鉄鋼、非鉄金属、交通運輸、公共事業も明らかに下落しています。

天風証券は、「資産不足」の下二級市場は企業の性質、信用等級及び品種上の信用階層の情緒に緩和されたが、この緩和は短期的な傾向があると指摘しています。

現在の市場の信用債の配置は最初の短期中間評価信用債から5年間の中間信用債に拡散しました。信用の価格差の収束が早いですが、低等級信用債の価格差は依然として高位を維持しています。華南のある大規模公募ファンドの固收総監は21世紀の経済報道記者に語った。

機構の配置から見ると、現在の信用リスクに対する予防コントロールは依然として重点である。

前の段階の信用債の収益率が急速に低下し、現在のチケットの価値は低いが、疫病の伝染によって世界中に不確定性が広がっているため、経済成長には予想外の差があり、期限の利差はまだ圧縮スペースが残っています。リスクの追求は主に政策の対立、中期経済の安定によるものである。ハイフトンファンドは考えています。

「疫病の影響がもっと多いのは中小企業、民営企業です。しかし、最も影響を受ける飲食、サービス消費及び関連業界の主体は債券の面で債務を支払うことが少ないので、リスクもコントロールできます。銀華匯盈一年の保有期間は基金マネジャーの鄒維娜と混合して21世紀の経済報道記者に伝えました。

博時信用債ファンドの社長は危機を過ぎると重点的に城の投資の機会に言及して、その見たところ、疫病の影響の下で経済は短期的に下振れの圧力に直面して、しかし基本的な要素に基づいて、中国経済は大きな衝撃があることはできません。信用債にとっては、未来の重要都市群の中城が借金を投資する機会をよく見てください。